站在5G风口,股价停在五年前?揭秘全球一级基站天线设备商-京信通信

U学在线2020-09-25 10:32:10

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这是一家连续5年被EJL评为“全球一级基站天线供应商”的企业,自由现金流14亿港元(2016年年报数据),站在5G风口,股价却趴在五年前。


图:2012-2017京信通信K线图(点击查看大图)

 

说的是京信通信。


京信通信,2003年在香港联交所主板上市,是一家通信与信息解决方案和服务提供商。拥有无线接入、无线优化、天线及子系统、无线传输、无线宽带等产品线,在各产品领域均掌握了核心关键技术,拥有众多自主的知识产权。



  1.捷报频传


今年三大运营商及中国铁塔的招标项目,京信通信成了项目中标名单的常客。


如,今年中国电信发布的800M/2G LTE基站天线、美化天线、数字光纤直放站三个集中采购项目,京信通信均是第一中标人。2017-2018年度江苏联通室分及WLAN集成集中采购项目,京信通信拿下了2800.1万元的中标金额。


图:截止2017年9月6日,今年京信通信的部分中标情况


据2017年中期业绩报告,京信上半年最大的业绩贡献者是中国电信占集团期内收益的30.9%。


今年8月,中国移动发布了《2017~2018年窄带物联网天线集中采购项目招标公告》,规模111万面采购内容为窄带物联网天线(单频)和窄带物联网天线(双频)。


该项目即将在下半年迎来开标,作为行业内基站天线第一梯队的设备商,京信在该项目抢占份额的几率很高,下半年中国移动的业绩贡献或出现弯道超车。


图:京信通信2017中期业绩公告客户业绩情况



  2.Small cell 成新增长点


京信的业务结构由天线及子系统、无线优化解决方案、无线接入及传输解决方案三大模块组成,前二者是目前的主营业务,无线接入及传输将是京信业务的一大武器,其威力不久将爆发。



天线及子系统


天线产品差别化特性特别高,技术指标稳定,下游企业一旦决定使用某款天线产品,一般不会轻易更改供应商,客户对品牌的口碑效应显著。因此,未来几年,京信在天线领域仍将保持行业领先地位。


近年来,运营商的天线采购从设备商(华为、中兴)捆绑打包模式改为拆包模式或单独邀标集采,采购模式的改变,对天线产品的技术要求更高,京信的产品优势将进一步突显。

 

无线优化解决方案


在无线优化领域,京信推出了多样化的室内分布系统解决方案,包括 MDAS(光纤分布系统)及DAS(分布式天线系统),以及无线宽带解决方案等。


无线接入及传输解决方案


京信的业务爆发点在于无线接入解决方案的Small Cell(小基站)。



京信是国内最早部署Small Cell的厂商之一,从2008年开始,持续在该领域大力投入。同时,与产业链的关键环节建立了良好的合作关系,如芯片领域得到了高通、博通和Intel三大领先厂商的支持。


世界主要运营商都在加速Small Cell的部署。到2020年移动运营商大约85%的蜂窝基站将会是Small Cell。新应用的出现(如物联网)也会刺激Small Cell的部署。随着移动运营商不断增长的移动数据流量,京信的小基站业务,也将迎来爆炸性的增长。

 


  3.市场布局


市场规模


京信已在中国设立30个省级分公司,200个地市二级办事处;在全球亚太、欧洲、北美、南美设立 10 多个办事处为全球 80 多个国家提供产品销售及技术服务,并积极与国际大运营商和主设备开展合作。


深耕垂直,拓展海外


5G建设仍需时日,在2017年,京信通信貌似在调整业务战略,进入更细分的垂直市场。


2016年,进军海上VSAT通信及船联网业务,并预计即将推出卫星通信设备新产品线,而该公司的企业通信服务的集成(ICT)业务。


2016年,并购老挝国有电信运营商ETL51%股权,收购下游运营商,实现产业链下游整合。


2017年7月20日,京信通信将室内市场布局至越南。


上述细分业务,是5G时代来临前,京信的战略业务重点,在区域市场上,更倾向于亚太区市场。


 

  4.研发实力


小型化、多频化、有源化、智能化和智能制造是移动通信网络和天线技术发展趋势,京信在小型化技术和智能制造技术引领行业发展,并积极与国际大客户开展有源天线和5G天线研发,相关产品已进入验证或试商用阶段。目前已在5G有源阵列天线技术取得突破。

 

移动网络更新换代周期短,研发能力成了企业核心竞争力的重头戏。我们从研发费用、专利数量两个指标来看看京信的竞争优势。


研发费用投入,U学在线找来了竞争对手兼pair trading好搭档,同样是港股的摩比发展,做个对比。


数据来源:wind年报数据


京信和摩比的研发营收占比均在逐年增加,京信研发费用约是摩比的2.5倍。


另外,在专利数量上,京信更有“一览众山小”之势力,截止2017年6月30日,京信通信已获得专利2500项,摩比发展近百项,通宇通信也是近百项(数据来源官网)。


 

  5.蛰伏5年,2018能顺利爆发吗?



作为基站天线、射频系统供应商,京信的业绩与运营商基站建设息息相关。运营商4G的建设高峰期已过,5G保守估计也要2018才开始。


另外,5G的建设路径是:光纤铺设、基站建设、天线架设、通信设备覆盖。去年到现在光纤的集采量大增,因此就出现了长飞光纤光缆、亨通光电星辰大海的走势。今年中国移动大手笔发布的111万面窄带物联网天线采购,将成为京信、摩比等天线设备商的大势前兆?


京信发展目标明确,紧跟行业热点,也有效地向资本市场传播其价值。蛰伏5年,在即将到来的5G淘金时代,京信能否顺利爆发?我们拭目以待。