安信研究 · 4月金股组合

安信证券四会光明北路营业部2021-11-22 14:14:04

4月金股

正文
策略团队|最新策略观点

3月创业板指数继续如我们预判引领A股市场,一季度涨幅居全球主要股指第一名。安信策略继续战略性看好创业板指。根据近期交流来看,机构投资者对于安信策略提出的"成长复兴是今年A股投资主线"的认同度显著提升并开始进入均衡化配置初期,多数机构预计下半年成长会成为主线,考虑二季度成长股出现显著回撤后加仓。

投资者预期二季度成长股会有所回调,除了成长股一季度涨幅强劲外,主要原因还包括认为创业板一季报可能低预期和二季度经济出现反弹带动旧经济出现反弹。首先,我们认为创业板一季报将是超预期的,从目前33%的披露率看目前增速是高达59%,即使稍晚公布的公司增速相对较低,大概率创业板一季报增速相比于去年四季度和全年的都是显著改善的;其次,我们认为不需要经济很差才能看好成长股,成长股行情不单单取决于利率,景气度和盈利预期也很关键,3月PMI超预期的背后主要来自于中小型企业的强劲复苏,符合我们年度策略的判断。最后,我们认为IPO改革后允许亏损的新经济独角兽企业上市,这是历史性进展,A股新经济领域优秀公司迎来重估机遇。

总的来说,不能简单因为成长股板块出现一定程度上涨就认为其很快将迎来下跌,我们认为其盈利预期提升,流动性预期改善,估值修复和机构配置均衡化等因素都将继续,中期看还有不小的空间。这这样情况下,如果仅仅因为快速上涨后出现调整,我们认为是加大配置的良机。

行业方面,维持推荐TMT、军工、环保、新能源车等;主题方面,维持战略性看好半导体以及智能制造、工业互联网、人工智能、大数据、云计算、生物科技等。维持战略性看好创业板指数

风险提示:1.流动性风险;2.经济增速大幅下行;3.海外股市大幅下跌

算机团队|中科曙光:

向上游芯片延伸,突破核心技术困局。公司致力于形成完整的、全自主可控的新一代信息技术体系,寻求改变上游受制于人的局面,为此,公司加大了对相关领域的布局,并取得一定进展。在此前与全球芯片巨头AMD成立合资公司海光后,2017 年1 月国家发改委同意公司筹建“先进微处理器实验室”,2017 年 9 月公司子公司获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制”,为其后续突破核心技术困局创造了良好条件。此外在2017年2月,公司公告与业界领先厂商Promise合资成立存储公司,为加快布局下一代统一架构存储产品创造有利条件,年内已开展多项关键技术研发。

积极布局人工智能,获批国家重大项目。2017 年,公司申报了“国家发改委2018 年“互联网+”重大工程“面向深度学习应用的开源 平台建设及应用项目”,并于 2018 年 1 月获得立项批复。该项目将研究面向深度学习应用的开源平台关键技术,研制开源平台系统软件,完成图像识别、语音识别、自然语言理解、城市智慧服务、科学大数据等10 类以上的人工智能应用示范验证。

风险提示:金融科技业务推进不及预期;政策监管风险。

通信团队|飞荣达:

1)5G高弹性标的依然是沿着天线、滤波器两条线去挖掘,只不过MassiveMIMO技术的应用,“天线”将裂变为“天线振子+PCB/覆铜板”。随着5G基站商用临近,天线振子方案日渐明确,我们重点推荐5G天线龙头飞荣达;

2)公司作为“材料+后加工”一体化的电磁屏蔽和导热材料/器件龙头厂商,随着IPO募投产能释放,将带动业绩大幅提升,传统业务步入快速发展期;

公司背靠第一大客户华为,不断拓宽产品线,从传统电磁屏蔽、导热材料,到5G天线振子。公司5G天线振子技术领先,拥有非金属天线振子专利,具有独特技术方案优势。3)公司背靠第一大客户华为,不断拓宽产品线,从传统电磁屏蔽、导热材料,到5G天线振子。公司5G天线振子技术领先,拥有非金属天线振子专利,具有独特技术方案优势。4)随着5G到来,公司将是5G上游器件的最直接受益者,5G天线振子预计市场空间百亿级规模以上,将带来高业绩弹性。

风险提示:5G推进进度不达预期,天线方案存在不确定性。

传媒团队|鹿港文化:

公司出色电影、电视剧投资、制作及发行能力不断验证,且公司未来优质储备项目丰富,《曹操》等大剧推动公司行业地位更上一层;同时,公司总部影视投资团队崛起,深入布局精品网剧,有望助推公司行业影响力提升及业绩快速增长;天意影视董事长吴毅通过二级市场集中竞价交易已增持公司4.89%股份,并将按照计划继续增持,与公司深度绑定,展现决心推动公司业绩增长并有利于公司二级市场表现;同时,公司纺织主业稳中有升,下游Zara、优衣库等大品牌客户不断拓展,将为公司提供良好的现金流及资金支持。

风险提示:公司电视剧项目进度低于预期,公司电影项目票房低于预期的风险。

电子团队|扬杰科技:

1)充分受益于IDM模式,公司稳健增长;

2)4寸线、6寸线扩产顺利,产能逐渐爬坡;

3)集成电路封装模块增量可期;

4)除传统电源与光伏等应用领域,公司积极切入高端家电与新能源汽车领域等。

风险提示:功率半导体发展不达预期,下游应用领域拓展不达预期,新项目研发不达预期等。

军工团队|中航飞机:

军机业务:

1)公司是我国唯一的轰炸机和运输机生产厂商,主要机型包括运-20、运-8、运-9、轰-6及歼轰-7,标的稀缺性显著;

2)运-20是公司未来主要看点,该机型为公司自主研发的新一代重型军用运输机,正处于小批量产阶段,预计未来10年将装备至少200架;

3)长期来看,公司是远程战略轰炸机的潜在生产企业,其研发试飞等进展将提振公司价值预期。                 

民机业务:

1)公司所生产新舟60/600系列,以及在研的新舟700系列,将受益于“一带一路”政策在外贸中取得一定市场;

2)公司承担大飞机C919和AG600的部件生产、ARJ21的85%以上制造量以及国际转包零部件生产任务,伴随国产民机逐步放量,飞机零部件业务未来想象空间较大。

风险提示:十三五采购进度不达预期、民机业务不达预期。

非银

金融团队|海德股份:

1)AMC业务稳步开展,定增落地丰厚资本;

2)AMC牌照仍具稀缺性,行业发展空间大;

3)民营机制灵活,布局多元金融。

风险提示:政策风险、运营风险、利率风险。

煤炭开采团队|潞安环能:

1)3月份钢铁复产后,焦煤价格有望大涨;

2)2018年焦煤无有效供给释放;

3)海外焦煤价格上涨,压制进口。

风险提示:焦煤价格上涨低于预期、海外需求差   

环保团队|碧水源:

1)订单充足保障未来业绩增长:2017年,财政部先后发布50号文、87号文、92号文对PPP项目进行规范,银行对PPP放贷收紧,利率提升,财政部PPP清库等因素使得2017年PPP项目的推进受到一定影响。但公司所处的水环境综合治理行业在强化生态环境保护的大背景下依然具有高景气度。根据我们对财政部PPP项目库的梳理,2015-2017年的水环境治理相关的项目已经连续三年维持在3000亿左右的水平。公司作为水环境综合治理行业的领先企业,订单获取能力强,大额订单不断。据公司公告,截止17年三季度末,公司在手EPC订单尚未确认收入121.03亿元,在手运营类订单有待完成投资252.77亿元。公司近期中标的扬中市水环境综合整治工程PPP项目金额高达48.45亿元,为公司未来业绩提供强力支撑;

2) 财政部PPP项目清库有望带来高质量订单比例提升:PPP的清库针对的项目中包括“仅包含工程建设,无运营内容的”,这意味着具有较好的付费方式的水务运营类项目为政府鼓励的PPP项目类型。公司承接此类项目涉及公司核心的膜技术,其毛利率相比于工程建设类订单要更高,因此有望带来公司整体毛利率的回升;

3)水务运营项目逐渐贡献业绩:截止2017年三季度,公司运营项目贡献营收3.29亿元,较2016年同期的7607万元大幅提升。公司从2015年PPP推出开始布局水务运营类项目,目前已经进入运营项目投产期,因此,未来公司运营类项目在公司业务占比中有望持续提升。

风险提示:订单释放不及预期,项目推进不及预期,新业务发展不及预期,PPP政策变动。

医药团队|葵花药业:

1)17年净利润增速40%大超市场预期,未来两年符合增速30%左右,当前估值具有显著优势;

2)核心品种有望迎来增速换挡,潜力品种蓄势放量驱动公司业绩拐点向上;小儿肺热咳喘口服液纳入新医保目录,有望成为10亿级重磅产品;护肝片与胃康灵大幅提价,带来收入增速提升;二线潜力品种如小儿柴桂、金银花露等蓄势放量中;

3) 经营管理体制与营销模式进一步精细化改革效果显著,毛利率逐步提升且销售费用率下降带来盈利能力持续提升;

4)医保控费压力持续上升,品牌OTC企业有避险属性且具备持续提价能力。葵花药业作为国内儿童药龙头企业之一,具有品牌与渠道双重核心资源优势,对其产品具有较强的定价权,是OTC企业中的优质稀缺标的。

风险提示:市场拓展不达预期;期间费用控制不佳。

食品饮料团队|泸州老窖:

1)随着行业走向结构性景气,公司业绩取得了明显提升。公司最核心高端系列(国窖1573为主)实现了高速的恢复性增长,2017年预计营收规模距离2012年历史高点仅一步之遥,是公司整体收入规模快速恢复的主要驱动力;

2)预计2018年国窖1573将保持50%以上增速。目前国窖1573收入占比在50%左右,未来将带动公司销售收入同比增长25%以上,国窖1573仍是公司增长引擎,泸州老窖2018年将明显提速;

3)公司对国窖1573采取“价格跟随,放量优先”策略,务实有效。公司国窖产量规划到2020年达到1.5万吨,较2017年预计增加200%。我们认为公司已经为新一轮加快增长做好了准备工作。

风险提示:国窖1573动销低于预期,营业税金及附加大幅提高。

轻工团队| 晨光文具:

1)公司管理优秀,是具有定价权的细分领域龙头,未来三年将迎来加速成长期;

2)传统文具2C业务渠道力强,升级潜力及空间较大,17Q3报表已开始验证;

3)新业务-办公用品集采科力普进入爆发增长期,市场规模万亿以上,公司过去营业额每年翻番增长,且已开始盈利;

4)新业务-九木杂物社/生活馆聚焦家居优品零售(类似名创优品),18年将开始跨区域扩张,以经销店为主,有望成为新增长点。                 

风险提示:科力普盈利不及预期;传统文具升级效果低于预期。

家电团队|美的集团:

1)2017Q4单季度业绩YoY+22%,扣非业绩YoY+30%,略超预期;目前空调渠道仍在补库存阶段,2018Q1公司业绩仍有望延续较好表现;

2)2018业绩和收入增速有望匹配;

3)2016Q4~2017Q2三四级市场房地产热销,会滞后4~5个季度反映在相应家电销售上,在此催化下,三四级市场消费升级有望加速,利好大众品牌(详见报告《加速!三四级市场消费升级》);

4)公司向科技集团转型提速,有望持续提升公司估值中枢。

风险提示:原材料大幅上涨,海外经营政策、汇率风险。

机械团队|智云股份:

1)新老股东股权利益协调一致,高管更迭聚焦3C自动化产业。子公司鑫三力董事长师利全先生受让公司股权持股约11%,并担任上市公司总经理和董事长职务,高管之间股权利益问题解决后,鑫三力将集中精力拓展3C主业,奠定长期发展潜力;

2)LCD既有产线技术迭代升级,OLED产线良率提升带动设备产业持续发展。鑫三利已切入苹果公司供应体系,是国内为数不多的能切入三星供应体系的设备公司。随着OLED面板产线工艺打通,OLED良品率不断提升,国内显示面板后道模组产线投入将迎来高峰期,预计公司主导产品的行业市场规模在800亿左右;

3)新产品已深度布局,达到行业领先水平。公司高精度bonding设备和精密点胶设备得到苹果高度认可,与宸美光电签订合同4.88 亿元,宸美光电母公司宸鸿集团(TPK)为苹果重要供应商。OLED设备已形成部分订单预计2018年有望放量;全面平已处于样品阶段具备量产能力,3D贴合设备样机已开发完成,产能储备,未来有望打造公司新的业绩增长点。

风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨。

建筑团队|东珠景观:

1)聚焦国家湿地公园,充分享受湿地政策红利。公司2011年联手中国林科院成立中林东珠设计院,14-16年湿地修复业务复合增长率41%;成为国内国家湿地公园龙头;

2)中央财政支持力度加大,国家湿地公园建设有望加速;

3)新签订单高速增长,业绩高增值得期待。2017年1-9月新签订单13.62亿元,4季度公布重大订单约8亿元,订单激增+公司股权激励约束条件,18-20年净利润增速不低于80%、50%和30%;

4)公司此前3年经营性净现金流、净利率水平居于行业首位,公司业绩增长有充足现金流支撑。

风险提示:订单增长放缓、业绩不达预期、财政支持放缓等。

电新团队
|正泰电器:

1)低压电器行业增速超10%,公司渠道优势明显,增速高于行业;

2)治理结构理顺。战略、业态落地加速,户用光伏为代表,预计可做龙头,18年预计15-20万套;

3)集团员工和经销商持股计划购买完成,利益理顺。体现出公司在低估值的情况下,对于发展的信心。

风险提示:近期定增解禁

农业团队|海大集团:

18年猪料有望实现高增长,水产料结构有望持续优化

1)预计18年猪料有望实现高增长,水产饲料结构持续优化。17年鱼价进入上涨通道,推动了公司水产饲料增长,高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下,18年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料17年受禽流感等影响,18年有望重回扩张通道;

2)生猪养殖布局奠定公司长期发展基础;

3)核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15元/股。

风险提示:水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。

社会服务团队|腾邦国际:


预期差一:市场认为票代行业渠道价值降低,市场空间萎缩。与市场预期不同,我们认为“提直降代”后票代行业集中度提升,公司作为行业龙头议价能力提升,国内航线毛利提升、国际航线利润空间较大(2017年国际机票占比超过50%)持续发力包机业务,不断获得增量利润空间。 

预期差二:市场没有充分认识到公司旅游业务飞速发展,正逐步向出境游龙头转型。

1)公司以机票为流量入口,深耕出境目的地资源,深度布局“5H飞行圈”和俄罗斯目的地,俄罗斯今年世界杯有望继续受益,战略投资俄罗斯第二大航空公司艾菲航空,预计今年服务30w人次(去年7w);

2)收购捷达假期、参股喜游国旅,加速布局香港、泰国、越南等东南亚市场,有望受益2017年下半年赴港游复苏;

3)渠道段线下布局2300家门店(直营+加盟)预计今年开到4000家,2017年出境旅游收入占比接近60%,未来占比有望持续提升。 

大股东及高管持续增持(增持价17-18元)员工持股股价与当前股价倒挂,安全边际高。

风险提示:宏观经济增速明显下行风险;长期股权投资出现亏损;出境游增速不及预期;公司业务整合不及预期等。 

交运团队|南方航空:

1)严控供给带来航空行业供需大幅改善的核心逻辑并未改变:刚公布的18年夏秋航季国内每周航班量同比+3.6%(官方口径),增速较去年同期下滑6.1个百分点,总局严控供给态度非常明确,打消前期投资者对于政策执行力度的质疑。而考虑到我国空域资源的紧缺,我们预期民航供给侧改革措施将持续较长时间;

2)航线提价窗口临近,旺季弹性值得期待。此次票价新政无论从航线调节范围以及调整数量看,其力度大超市场预期,夏秋航季已经开启,公司迎来提价窗口期,考虑到公司国内线占比高,旺季弹性值得期待;

3)在供给受限,需求稳定增长带来供需改善的背景下,我们认为油价、汇率并非核心因素,长期看好行业竞争格局的改善,南航机队规模行业第一,国内线占比三大航中最高,业绩弹性最大。

风险提示:政策执行不及预期;油价大幅上涨;人民币汇率大幅贬值。


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