再次跌破120天线,历史行情再次重现,散户要怎么做?

玩转主题投资2021-11-20 11:33:35


【牛邦投教研报】牛邦投教研究员此前指出,大扩容重压之下,A股短中长期行情均不乐观。而此轮肇始于“调控对茅台炒作”的回调,则是直接受到政策面新举措的冲击。

牛邦投教研究员认为,自11月16日以来的下跌与“412行情”相比,一个共同的特点就是,都有“人为因素”参与的结果。11月16日以来的下跌,是一轮以“维稳”市场慢牛为初衷,而在近期演化为防止指数短期内下跌过快而进行“维稳”的特殊下跌行情。

而造成这一行情的原因,就是“维稳”。

“412行情”让我们认识到了“处置风险的风险”,并带来了“监管协调”。那么,当前的下跌呢?会不会让我们认识到一种新的风险——“因维稳而产生的风险”?是否需要再来一次“425讲话”?


“412行情”要再来一次?

6日,上证综指跳空跌破120均线。上一次出现这种情况,是在“412行情”的前期。

按照新华网文章的观点,“市场投资者习惯使用上证综指作为整个中国股市的指示器,这使其一定程度承担了‘额外’功能。”那么,我们用证监会张慎峰主席助理推荐的中证A股指数看一下——

很明显,中证A股指数也在出现了与上证综指类似的情况,只是在具体的时间上,中证A股两次跌破120日均线的日期,都比上证综指要早一点。

由此,“412行情”难道要重现吗?


两轮下跌都是人为因素的结果

对于“412行情”,市场的一个共识是:在此之前出现的“监管竞赛”是其成因之一(用银监会的话说,就是出现了“处置风险的风险”)。换言之,“412行情”是人为因素引发的行情。

具体来说,在“412行情”之前,资本市场经历了一轮逐渐加码的“监管竞赛”。2016年12月3日“妖精论”的横空出世,拉开了这场“强监管”的帷幕,此后不论是银监会在2017年3月开始的“三三四”整顿,还是保监会自2017年1月起出现的重大政策论调转向以及4月份的人事调整,都与“妖精论”有所关联。在此期间,又有IPO加速的大辩论和再融资“市场出血点”的大讨论,此外,还有关于“分红”、“高送转”的几个喊话。总体上,监管层在多个方面展现了强势的姿态。

“425讲话”提出了监管协调和监管力度把控的问题,此时,“412行情”已展开,从4月12日至4月24日,上证综指在9个交易日累计下跌4.93%。“425讲话”之后,上证综指短暂启稳,随后于5月2日起再次下跌,直到5月12日完成首次探底。也正是在5月12日,银监会、央行分别以不同方式对市场喊话。银监会相关负责在接受采访时说,“三三四”整顿将按照“新老划断”来展开,央行则在《2017年第一季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)中指强调4月份在“扩表”。

回头看11月16日以来的本轮市场下跌。市场同样有一个共识:新华网11月16日发表的《理性看待茅台股价》,是这一轮市场下跌的直接导火索。


茅台就是在16日创下719.96元/股的历史高点的。这也鲜明的体现了11月16日以来本轮下跌的一个特点:在人为因素的影响下,大蓝筹尤其是龙头股下跌,并开启了本次市场的整体下调。

其逻辑是:官媒为了维护市场“慢牛”,特别是大蓝筹、龙头股的“慢牛”格局,而明确指出茅台这类“根红苗正”的股票有“泡沫”之嫌,资金当然不能再炒(16日当天还招开紧急会议,提升茅台目标股价的市场主体除外)。换言之,如果茅台这类股都得开始一种特殊的“挤泡沫”,那么,不似茅台这样“根红苗正”的股票,当然没有理由上涨,而只有“挤泡沫”这一条“下跌”之路

当然,我们也能看到,自“十九大”结束之后,资管新规征求意见稿以及“现金贷”监管新规先后出现,6日,银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》。在形式上,让市场认为监管层又掀起了一轮“强监管”高潮。这是当前这轮下跌与“412行情在背景方面的类似之处。(当然,牛邦投教研究员认为,此“强监管”非2016年12月至2017年4月的“强监管”,具体理由详见11月27日《11月“监管小高潮”与4月“监管竞赛”的一大差别就是“要考虑稳定”!》一文。)

由上,我们可知,市场自16日以来的下跌与“412行情”都是人为因素的结果。


这一次的人为因素——“因维稳而产生的风险”?

牛邦投教研究员以11月16日开盘价(或指数点位)和12月6日收盘价(或指数点位),计算了部分个股、板块以及指数的涨跌幅情况。

茅台、海康威视、格力、美的是新华社相关股评中点名的绩优股、好公司,上表中宝信软件、东方雨虹等另外4支股票,则是9月以来发行了可转债的股票。根据可转债发行规则,“最近3年连续盈利,且最近3年净资产收益率平均在10%以上”的上市公司才能发行可转债。也就是说,能发行可转债的,也是绩优股、好公司。正因如此,博览研究员也统计了这4支股票的股价涨跌幅情况。

由上表可见本轮下跌的3个需要注意的情况:

1、绩优股、好公司中,下跌的不少,跌幅超过茅台的有之。

2、反映全市场状况的中证A股明显弱于上证50,茅台等4支被新华网点名的绩优股也明显弱于上证50。

3、指数跑赢绩优个股。

这3种情况的出现,不利于投资人对市场真实状态做出判断。特别是指数跑赢绩优个股、上证50明显优于业绩个股这两点。

这3种情况出现的原因是什么呢?

在《守住不发生系统性金融风险的底线》一文中,央行行长周小川写到:“改革股票发行制度,减少市场价格(指数)干预。”

新华网针对个股股价提示风险是一种为了“维稳”(维护慢牛)而对价格进行的人为干预,而市场中还存在着另一种“维稳”。

自证监会主席刘士余在9月强调“要从政治高度来看待维护市场稳定的极端重要性”之后,上证综指就有一股神秘的力量,屡屡在关键时刻就挺身而出保证指数的稳定。事实上,上证50的运行,更能让人感觉到“神秘的力量”,其近三个交易日的运行尤其如此。

正是上述这两种“维稳”,造成了上述3种情况的出现。

由此,基于对成因和背景的分析,我们可以清楚的看到,11月16日以来的下跌,是一轮以“维稳”市场慢牛为初衷,而在近期演化为“维稳”的特殊下跌行情。

“412行情”让我们认识了“处置风险的风险”,并带来了“监管协调”。我们不禁联想,11月16日以来的这轮下跌,会不会让我们认识到一种新的风险——“因维稳而产生风险”?


结论

11月16日以来的下跌,是一轮以“维稳”市场慢牛为初衷,而在近期演化为防止指数短期内下跌过快而进行“维稳”的特殊下跌行情。“412行情”让我们认识了“处置风险的风险”,并带来了“监管协调”。那么,当前的下跌呢?会不会让我们认识到一种新的风险——“维稳风险”?是否需要再来一次“425讲话”?


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